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FMM

Objetivos

La normativa sobre fondos del mercado monetario (FMM) representa una de las últimas reformas introducidas después de 2008 que completan el marco reglamentario financiero. Tiene como finalidad la regulación de los productos del mercado monetario y reducir los riesgos vinculados a posibles retiradas bruscas y masivas de fondos por parte de los inversores.

Disposiciones principales

Esta normativa se articula principalmente en torno al Reglamento (UE) 2017/1131 sobre fondos del mercado monetario, publicado en el Diario Oficial de la Unión Europea el 30 de junio de 2017.

Ámbito de aplicación

El Reglamento se aplica a todos los fondos u organismos de inversión colectiva (OIC) establecidos, gestionados o comercializados en la Unión Europea que utilicen la denominación «fondo del mercado monetario» o «FMM». Estos fondos presentan las siguientes características:

  • OICVM o FIA
  • Inversión en activos a corto plazo (vencimiento residual inferior o igual a dos años)
  • Ofrecen rendimientos acordes con los tipos del mercado monetario y/o preservan el valor del principal invertido

No obstante, todo OICVM o FIA que posea características esencialmente similares a las de los fondos del mercado monetario (política de inversión, rendimiento) deberá estar autorizado como fondo del mercado monetario o modificar algunas de sus características.

Un OICVM o FIA no podrá utilizar la denominación FMM ni dar a entender que es un FMM si no está autorizado como fondo del mercado monetario.

El Reglamento sobre FMM será aplicable:

  • A partir del 21 de julio de 2018, en el caso de los fondos creados después del 21 de julio de 2017
  • A partir del 21 de julio de 2019, en el caso de los fondos creados antes del 21 de julio de 2018

Principios generales

  • Objetivos y principales disposiciones reglamentarias conexas

ObjetivosPrincipales disposiciones conexas
Calidad de los activos
Titulización de los fondos del mercado monetario con el fin de reducir el riesgo de una crisis de liquidez
  • Nuevos ratios de diversificación y de concentración
  • Requisitos relativos al vencimiento medio ponderado y a la vida media ponderada
  • Nuevas normas de utilización de los instrumentos (p. ej., prohibición del uso de derivados para fines distintos del de cobertura, obligaciones relativas a los pactos de recompra inversa y los depósitos)
  • Prohibición de determinadas operaciones (p. ej., el préstamo de valores/dinero en efectivo o la toma de valores/dinero en efectivo en préstamo)
  • Desarrollo por parte de la sociedad gestora de un procedimiento de evaluación interna de la calidad crediticia de las inversiones
Liquidez
Titulización de los fondos del mercado monetario con el fin de reducir el riesgo de liquidez
  • Umbrales mínimos de liquidez disponibles diaria y semanalmente
  • Conocimiento de los inversores y de sus necesidades de efectivo
  • Limitación de los reembolsos (suspensión temporal, bloqueos de reembolso)
  • Adopción de pruebas de Resistencia

 

Reducción del riesgo de contagio al conjunto de la economía
  • Prohibición de recibir «apoyo externo» (es decir, toda medida destinada a mantener la liquidez o a estabilizar el VL del FMM)
  • Prohibición de los fondos subordinados y de los fondos de fondos (excluidos los FMM utilizados únicamente en el marco de planes de ahorro para la jubilación)
Protección de los inversores
  • Valoración a diario como mínimo
  • Método de valoración a precios de mercado
  • Mecanismo de ajuste de precios («swing pricing»)
Obligación de transparencia
  • Comunicación de información a los inversores con una frecuencia diaria y semanal
  • Comunicación de información al regulador (con una frecuencia anual en el caso de los fondos valorados en 100 EUR o menos)


  • Principales categorías de fondos del mercado monetario

FMM estándar de valor liquidativo variableFMM a corto plazo de valor liquidativo variableFMM a corto plazo de valor liquidativo de baja volatilidadFMM a corto plazo de valor liquidativo constante de deuda pública
Política de inversiónAmpliaDeuda pública
Sensibilidad a los tipos de interés (vencimiento medio ponderado) 6 meses60 días
Riesgo de crédito (vida media ponderada)12 meses120 días
Liquidez disponible en 1 día7,5% de los activos gestionados10% de los activos gestionados
Liquidez disponible en 1 semana15% de los activos gestionados30% de los activos gestionados
ValoraciónValoración a precios de mercado
Valoración alternativaValoración según modelo
Valoración de excepción-Valoración a precios de mercado (> 75 días)
Valoración según el método del coste amortizado/lineal (<75 días), salvo si el valor calculado a precios de mercado se desvía <10 p.b.
Valoración según el método del coste amortizado/lineal
VLValor liquidativo variable

Valor liquidativo de baja volatilidad
Variable o constante
Valor liquidativo variable > 20 p.b.

Valor liquidativo constante
Publicación a diarioVLVL
+ diferencia con el valor liquidativo variable
Limitaciones adicionales sobre la liquidez-

Suspensión y/o bloqueo de reembolso y/o medidas antidilución
• con carácter obligatorio si la liquidez semanal disponible < 10% de los activos gestionados
• con carácter opcional si la liquidez semanal disponible < 30% de los activos gestionados

DESAFÍOS Y SOLUCIONES

CACEIS, firma destacada en el ámbito de la gestión administrativa y contable de los fondos del mercado monetario, apoya a sus clientes en la aplicación del Reglamento sobre FMM.

Este Reglamento exige la adaptación de numerosos aspectos de la administración de los fondos y del control de los depositarios, lo que incluye métodos de valoración, valoraciones múltiples, ratios reglamentarios y contractuales, estados financieros, gestión del pasivo. Desde julio de 2018, CACEIS se esfuerza por adaptar su sistema de información para ofrecer una solución de administración de fondos y de control de los depositarios que se ajuste plenamente a la nueva normativa.

En una segunda etapa, CACEIS analizará las consecuencias de la comunicación de información reglamentaria que será obligatoria a partir del cuarto trimestre de 2019 (quedan pendientes determinadas aclaraciones de la AEVM).

Si tiene cualquier pregunta, póngase en contacto con su responsable comercial habitual.


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