Pese a los malos resultados de 2022, los ETF siguieron recibiendo entradas a lo largo del año, lo que demuestra su resistencia frente a otros productos de inversión. Este éxito puede incitar a los promotores de fondos a plantearse lanzar una estrategia de ETF si aún no lo han hecho. Sin embargo, pueden preguntarse por dónde empezar y qué se necesita.
La mayoría de los ETF de Europa son fondos OICVM (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios), estructuras muy conocidas y con una excelente reputación en el mercado. Permiten un fácil pasaporte en toda Europa y también pueden atraer a inversores de Asia y América Latina. Otros ETF pueden constituirse como sociedades instrumentales (SPV), pero el marco jurídico dependerá de la estrategia general y de la política de inversión de los fondos.
Aunque los ETF pueden domiciliarse en cualquier jurisdicción, Europa ofrece dos centros principales para estos productos: Irlanda y Luxemburgo. Recientemente, Irlanda se ha convertido en líder, con el 66% del mercado de ETF, debido principalmente a su favorable tratamiento fiscal de los valores estadounidenses en comparación con otras jurisdicciones. En función del domicilio, los ETF pueden constituirse como SICAV, ICAV o cualquier otra estructura jurídica.
"Un elemento crucial a tener en cuenta es dónde cotizarán los ETF. El mercado europeo está fragmentado y la distribución pueden resultar costosas debido a los más de 30 intercambios y las múltiples divisas. Cada bolsa tiene un proceso y una estructura de costes únicos que hay que considerar teniendo en cuenta los inversores objetivo y la estrategia de distribución” comentó Gilles Dubos, Senior Expert - ETF Solutions en CACEIS. Las participaciones de los ETF se intercambian en el mercado bursátil, y el modelo de emisión debe seleccionarse en función de las preferencias, los inversores objetivo, el coste y las prácticas del mercado. El emisor del fondo puede elegir entre el modelo ICSD+ dirigido por Clearstream, el modelo ICSD dirigido por Euroclear o un Depositario Central de Valores (DCV) local.
Los promotores también tienen que seleccionar a los proveedores de servicios que les ayudarán a lanzar el ETF. Elegir a los socios adecuados con experiencia en el sector de los ETF puede facilitar todo el proceso. "La selección de un administrador, un depositario, un bufete de abogados que redacte un folleto, los auditores y un depositario común si se utiliza el modelo ICSD son factores esenciales.”, explicó Gilles Dubos.
The market maker and authorised participants (APs) play a key role in placing orders, monitoring liquidity and acting as intermediaries for the secondary markets. An agreement needs to be in place between the UCITS and the authorised participant who will be on-boarded by the transfer agent as an authorised investor.
Para cumplir los requisitos de transparencia, los ETF deben publicar diariamente un Archivo de Composición de Cartera (PCF), que permita a los participantes autorizados fijar el precio de los fondos para el mercado secundario. Los clientes deben decidir si mantienen esta actividad internamente, la contratan a un proveedor o solicitan al administrador que se encargue de ella, como propone la CACEIS.
Lanzar un ETF puede resultar desalentador por todas las decisiones y consideraciones que conlleva. Los emisores pueden confiar en la experiencia de un consultor especializado en ETF, contratar a un proveedor de marca blanca o decidir encargarse ellos mismos de la tarea. "En CACEIS, gestionamos más de 100.000 millones de euros en activos de ETF para nuestros grandes clientes, y recientemente hemos ayudado a nuestro último cliente, Investlinx, en Irlanda con el lanzamiento de nuevos productos de ETF. Ofrecemos los conocimientos, las herramientas y los contactos de red que le ayudarán a crear asociaciones a largo plazo para una aventura empresarial de éxito. Independientemente de la fase del proceso en la que se encuentre, CACEIS está aquí para ayudarle.” añadió Gilles Dubos.
